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十位投資人眼中的2019和2020

2019-12-30 11:43   編輯:鑫風口一站式高端投融資理財平臺及理財師平臺   微信公眾號:鑫風口/xfkoucom


“活下去。”

一位汽車產業鏈上游企業創始人把今年的工作時間調整為了“九九七”。“逆流而上,推車上山”,他用八個字形容做實業的艱辛。不過,當我把“民營企業如何應對資本寒冬”這個問題拋給他時,他笑著說,所有人都不容易,“因為你的競爭對手也一樣。”

的確,相比大多創業企業,他和所在的公司是幸運的,在一年時間里,獲得兩輪數千萬人民幣融資,這讓其相比同行業的對手,儲備了充足的彈藥過冬。

一邊是創業企業融資難度提高,另一邊則是投資機構依然在深度投入在一線。一位投資機構合伙人告訴我,他今年面對面聊過一小時以上的創業項目超過600個,數量較前兩年有所減少,但機構總共投出了十家企業。

即將過去的2019年,如果問我們用什么詞來描述,“冬天”、“太難了”總是讓人脫口而出,然而我們發現,無論是投資機構,還是創業企業,并沒有誰停下腳步冬眠

上述企業創始人就對我說,外部環境反而激發了企業內生的潛力。“壓力變成動力,現在整個公司目標一致。”

當企業回歸商業本質,機構們也更回歸投資本質。上述投資機構合伙人告訴我,作為一家成立三年的新機構,2019年是他們投資數量和金額最高的一年

估值預期回歸理性,“自主可控”和科創板紅利帶來的新機會,以及長時間的理性分析研究型風格,在這一年給了他們扣動扳機的時機與勇氣。

所有聰明人都做好了一場應對長期戰斗的準備。如果我們看到一級市場投資界整體投資數量的遞減,那么同時看到的也是被投企業所具備的更加全面、專業與資源運籌帷幄能力;外部環境變化,也提前考驗了企業在漫長成長過程中面對風雨所必須具備的逆商;而在一場投融資活動中,投資周期以及研判時間的拉長,給了所有人思考、以及驗證的時間。

堅持與耐性,成為跨越周期的最好試金石。

臨近年末,我邀請到十位活躍在投資一線的投資人代表,向他們提出了三個問題,用以概括即將過去的2019年;以及2020年,投融資雙方所需要做好的準備。

2019年您的投資關鍵詞是什么?或者您如何描述今年的行業形勢?

如果提到“變化”,2019年您看到投資界、或者行業企業,發生的最大變化是什么?

2020年,投資人和創始人需要做好的最重要準備或者能力是什么?

在收到的來自近十位投資人的回復中,“資本寒冬”成為了不可回避的話題,而“硬科技”、“產業”成為最高頻的關注趨勢,在這個過程中,專注、關心現金流是企業未雨綢繆的關鍵;謹慎、關注DPI,則成為機構可持續發展的重要因素。

王國成 金沙江聯合資本 管理合伙人

1、說到年度關鍵詞,我的第一反應是:資本寒冬,投資更謹慎;產業互聯網和硬科技持續受關注

2、關于變化:所有人都在關心如何活下去!

3、最重要的準備:對于創業者,要專注和堅持,熬過嚴冬就是勝利;對于投資人,吃透一個行業,快速深度布局!

仇小川 嘉實投資 CEO

1、投資關鍵詞:專注、現金流、內在價值。

2、關于變化:去泡沫與理性估值,馬太效應出現。

3、創始人需要做的準備:現金流管理、內生成長;投資者需要具備的能力:商業本質價值認知、時代趨勢判斷

于翔 高達國際 合伙人

1、投資關鍵詞:科技創新。這是中國經濟轉型產生的系統性機會,也是未來新商業模式產生的技術準備期。

2、關于變化:經濟轉型還在路上,不確定性增加,頭部企業更受青睞,兩級分化加劇;最重要的準備是適應變化,調整投資邏輯和節奏。

3、最重要的能力:能夠在變化中尋找機會的能力。

尹明 啟高資本 主管合伙人

1、關鍵詞:合理估值、硬科技和先進制造的機會上升、投資更加謹慎。

2、關于變化:融資變難,無論是基金還是項目。大家更加務實,LP更看DPI(注:DPI即投入資本分紅率,指項目的分紅和已繳資本之間的比例,是一個較好衡量現金回報率的指標), 機構對項目更加關注營業收入和利潤。

3、最重要的準備:對企業而言,看好現金流很重要,回款差的項目少做;投資機構更加重視募資。

楊波 申能誠毅投資 總經理

1、在工業領域,幾個關鍵詞是:硬核技術、進口替代、解決卡脖子

2、關于變化:莫讓浮名遮望眼,守得初心見月明。上市不再是稀缺資源,一二級市場套利邏輯終將蕩然無存。不隨波逐流,精研產業鏈,謹持GP創造價值初心,方可守得云開見月明。

3、最重要的能力:可持續的資金供給、能力圈內的產業對接、積極規范的治理優化、主動善意的朋友圈賦能。

姜欣 松禾創智投資 董事總經理

1、投資關鍵詞:數字化轉型、行業場景落地。

2、關于變化:頭部項目沒有寒冬,競爭更激烈

3、最重要的準備:持續深入洞察,很多大的行業都或將有結構性的機會出現。

朱健 彬復資本 創始合伙人

1、關鍵詞:新材料等硬科技的投資迎來春天。

2、關于變化:移動互聯網紅利帶來的一輪以模式創新驅動為主的創業窗口期逐漸關閉。投資機構和投資經理們迎新一輪痛苦且可能漫長的供給側改革,產業背景的精英投資人越來越凸顯優勢

3、最重要準備或者能力:創業者需要更重視精益創業,積極尋求變現甚至盈利。投資人則需要為更實在的DPI數據而努力,也要重新自己的審視投資邏輯和方法論。

林佳亮 中科創星 董事總經理

1、關鍵詞:賦能。

2、最大的變化是大家都要更加務實了,更加關注產業落地,更加關注收入,更加關注業務的真正價值。

3、最重要準備:都需要擁抱產業,真正找到產業中的真實需求,找到業務落地的場景。同時也要關注外部政治環境的變化對企業發展的影響,持續做好過冬的準備。

王盛 招商致遠資本 執行董事

1、投資關鍵詞:等待——在尋找最佳的扣扳機點時刻。

2、關于變化:缺錢——市場化資金幾乎沒有了

3、最重要的準備:效率——把錢用/投在刀刃上。

王海全 正軒投資 合伙人

1、投資關鍵詞:技術創新、學習能力。創業企業能夠持續不斷的創新,保持領先能力。

2、關于變化:務實、落地。創業企業更要找到客戶的真實需求、能給客戶創造價值

3、最重要的能力:企業創始人需要做好自我判斷,了解自己公司的能力邊界,做好客戶、資源、資金的規劃,爭取活下來、活好。

(來源:財經涂鴉)

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收益率
1、國有AA擔保:廣陵新城實際控制人為揚州市廣陵區人民政府,2019上半年總資產218.89億元,資產規模在揚州市廣陵區平臺中位列第一。“16廣陵債”規模15億元,債券存續期間覆蓋信托期間,債券信用評級AAA,主體信用評級AA。為廣陵區唯一的一家AA公開發債主體;
2、國有擔保:揚州鼎佳實際控制人為揚州市廣陵區人民政府,提供連帶責任保證擔保;
AA主體融資:廣陵經開為區內重要開發建設主體,實控人為廣陵區人民政府。資產規模在揚州市廣陵區平臺中位列第三;
3、主體評級AA,債項評級AA,償債能力強!
6億元應收賬款質押,融資人到期溢價回購應收賬款。
收益率
1、三聯花木將總價值不低于5億元的應收賬款質押給我司,并經人行系統將該部分應收賬款進行質押登記;
2、保證人:成都新城西城市投資經營中心(主體信用評級AA)總資產179.96億,營收6.75億;
3、保證人:成都隆博投資有限責任公司(主體信用評級AA)總資產155.3億,營收5.03億;
4、保證人:成都溫江區國投興城投資有限公司(主體信用評級AA)總資產122.76億,營收4.19億
5、保證人:成都科蓉城市投資有限公司,總資產105.3億,營收5.95億;
6、成都市2018年一般財政收入1424.16億,GDP1.5342萬億,溫江區一般財政收入40.62億,政府負債率低至18.01%。
收益率
1、超低估值:382億,認購即有浮盈44%
①、2015年7月,英特爾(中國)投資90億入股,投后估值450億;2015年12月,國家集成電路產業基金(大基金)出資45億入股;
②、2018年,中關村發展集團、紫光集團戰略入股(金額未披露);
③、2019年10月17日,紫光展銳在北京產權交易所掛牌,擬增資50億,投后估值550億,賬面浮盈44%;
2、未來估值:2000-3000億,2018年中國進口芯片4175.7億件,金額2.06萬億元(是石油進口金額的1.3倍),有理由締造幾家幾千億市值芯片企業;
3、股東: 紫光系核心企業(清華大學)、國家集成電路產業投資基金、英特爾(中國)、中關村發展集團等;
4、高管: 董事長趙偉國兼任紫光集團董事長(上市公司紫光股份控股母公司),總經理楚慶為原華為海思創始合伙人/副總裁/首席戰略官;
5、行業地位: 芯片全球第三,中國第一,4000多項專利,國家科技進步獎獲得者;
6、歷史: 公司前身為紫光集團收購兩家前納斯達克上市公司展訊通訊、銳迪科微電子,進行私有化合并組成,2016年展訊營收已達19億美元;
7、財務: 2018年度實現營收73.03億元,凈利潤2.55億元,總資產384.49億元,所有者權益為217.83億元。2019年預計營收100億。
收益率
1、雙AA評級國企融資:鹽城市紡織染整產業園實業開發有限公司,注冊資本金2億(射陽縣人民政府100%控股);
?2、應收賬款質押:對政府價值 3.15 億應收賬款質押,并中登登記質押,質押率低于50%;
?3、土地抵押:提供價值5億土地抵押擔保,抵押率低于50%;
?4、雙AA主體國企擔保:射陽縣城市投資發展有限責任公司(射陽縣人民政府100%控股)承擔不可撤銷保證擔保。
收益率
1、本項?位于深圳市光明區,與中??學深圳校區?路之隔,?側為中??學第七附屬醫院,東側為光明新區科學城和擬建的武漢?學深圳校區,?然 環境好、交通便利;標的項?是?學城的配套設施,兼顧居住和辦公功能。本項? 周邊的學校、醫院、科技園區,沒有住宅?區,所以隨著?所?校的成??住,區 域的價值就會凸顯出來,居住和科研、辦公的需求都會釋放,本項?的去化會很快;
2、超額優質抵押:僅按容積率4.5測算,總計容建筑?積約12.5萬平?,抵押物保 守估值約37.5億元,相對于18億元的信托規模,抵押率48%。項?地塊緊鄰?深港 ?鐵的光明城站,還臨近擬建的6號線地鐵站,因此抵押地塊價值?且變現能?較 好;
3、信托公司全控了本項?股權、章證照光?信托單??全控、董事席位光?信托 占2/3以上、Ukey全控,提?信托項?資產處置主動權,即使未來?臨處置資產, 僅按1.5萬元/平的遠低于市場價的價格出售即可覆蓋信托本?,安全邊際?常?;
4、機構資?(包括信托公司?有資?)認購本計劃80%份額(14.5億元),僅對外 募集20%份額,??項?投資價值。
收益率
1、質押擔保:
(1)正大發展持有的香蜜湖公司的3.675%的股權質押擔保;
(2)寶能投資集團持有的鉅盛華1.5%股權質押擔保;
2、保證擔保:
實際控制人姚振華、鉅盛華、深業物流、正大發展為融資人寶能投資的還款義務提供無限連帶責任保證擔保;
3、資金監管:
融資人在指定監管銀行開立賬戶,信托資金監管使用;
4、強制執行公證:
貸款、擔保、質押等主要合同辦理強制執行公證(正大簽署的合同豁免);
5、交叉違約條款:
如出現我司認為的重大不利狀況或交易對手在任一金融機構出現違約時,我司有權要求融資人提前還款并結束信托計劃。
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